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大宗商品又经历一年噩梦 明年命运难见逆转

2015-12-04 10:41    来源:新华网
2015-12-04 财经频道

  李哲/制表 翟超/制图

  证券时报记者 沈宁

  2015年,对于全球大宗商品期货市场而言,仍是一场噩梦。虽然近日市场有所反弹,但相比全年的下跌,多少显得有些无力。

  衡量22种大宗商品回报率的彭博大宗商品指数已降至1999年以来的最低点,从2008年的峰值下降了2/3,也就是说,“大宗商品超级周期”回到了原点。在中国,有色金属、农产品、能化产品……下半年所有板块几乎全线溃败,部分品种甚至跌破2008年金融危机时的低点。

  伴随着各方资金的博弈:一边是市场做多者深陷泥潭,另一边是做空者盈利丰厚。如今,商品期货熊市步入深水区,明年市场阴晴几何又成为各方关注焦点。

  通缩阴霾下的商品大跌

  “我们现在仍处在通缩经济环境之中,国内过剩产能找不到需求端出口,痛苦出清在所难免,商品市场因此连续大幅调整。”王炜(化名)是国内某知名投资公司研究员,在官方公布的最新经济数据中,他没找到令人眼前一亮的信息。

  国家统计局数据显示,中国11月份制造业采购经理人指数(PMI)降至49.6%,低于预期,创下2012年8月以来的最低水准。早先公布的10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI),前者环比下降0.3%;后者环比下降0.4%。

  这些数据在王炜预料之中,通过一些企业的走访,他很早就感觉到了寒意,而这些与大宗商品息息相关。

  业内人士表示,在投资拉动下,中国经济连续高增长曾造就“大宗商品超级周期”,但如今中国经济放缓,全球大宗商品市场黯然失色。市场到底有多低迷,看价格走势图就能一目了然。

  统计数据显示,从2011年大宗商品最高点算起,至今,冶金煤价格跌逾70%,铁矿石价格下跌65%,铜与黄金价格也下滑逾30%。而今年以来,大宗商品跌幅明显放大,其中动力煤价格跌幅31%,镍价跌幅更达42%。国内玉米价格今年也出现单边下跌行情,这在前几年相当罕见。

  谈到今年的大宗商品行情,中大期货副总经理景川表示,全球经济发展差异化,二战以后是美国单引擎,全球跟随美国。这一轮不太一样,2008年以后美国资产配置相对合理,复苏比较稳健,加息周期很快就会开始,但欧元区有欧债问题、日本消费不振,中国产能过剩,美元进入大周期上涨,资源型国家商品整体比较充裕。尤其中国是全球最大商品消费国,大量商品涌入中国,加之国内产能过剩问题,给供给端造成压力,造成大宗商品整体弱势。

  多头噩梦 空头盛宴

  大宗商品的暴跌中,资本暗流涌动,以传统贸易商为代表的多头损失惨重。不过,由于期货等衍生品的存在,一场财富分配也在悄然进行中,从今年情况看,空头完胜。

  在全球大宗商品市场的多头机构中,大宗商品贸易巨头嘉能可今年遭遇危机,受大宗商品暴跌影响,尤其是9月28日股价单日暴跌29%,公司一年内市值蒸发近4000亿元人民币。在三季度股价暴跌的压力下,嘉能可宣布削减100亿美元债务的计划,其后股价一度反弹,但港股价格近期再度回落至11港元/股附近,该公司2011年上市初期股价曾在60港元/股以上。

  更多坏消息接踵而至,亚洲最大的大宗商品贸易商来宝集团近期发布公告称,该集团第三季度净利润同比下降84%,集团首席财务官辞任。来宝集团在新加坡交易所发布公告称,该集团第三季度净利润降至2470万美元,去年同期为1.539亿美元;营收下跌20%,至1870万美元。前三个季度,该集团净利润为1.94亿美元,远不及去年同期的3.72亿美元。

  国内市场资金博弈同样激烈,多头损失惨重。今年被业内广泛关注的甲醇1501合约操纵市场案中,大型贸易商大量做多期货,最终巨亏爆仓。7月有私募大佬抄底螺纹钢失败,亏损数亿。近期,上海一家知名商品私募意欲做多焦炭、焦煤,但现货跌幅过大,期价难以为继,该公司数个期货私募产品被迫清盘。

  期货市场是零和博弈,有亏必有赚,一些熟悉基本面的产业资本今年借助期货做空打了个漂亮的翻身仗,黑色系产品市场(包括螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤等)中最为突出。“北方有家投资公司在这轮黑色系产品下跌中豪赚十多亿元,掌舵人原先是产业内的大佬。”有私募人士向证券时报记者透露。

  其他市场也有胜出者,王炜所在公司侧重化工品投资,今年收获颇丰。“我们在所有化工期货品种里几乎都是主力空头,未来准备拿出一部分资金转战汇率市场。”

  下半年以来,由于股市表现不佳且股指期货交易受限,证券时报记者接触的一些外围资金开始关注商品期货市场,甚至传统股票私募也着手介入。数据显示,1月~10月全国期货市场累计成交量为29.16亿手,同比增长52.21%,郑商所累计成交量为9.05亿手,占全国市场31.03%,同比增长72.71%。10月份,三大商品期货交易所持仓量环比继续增长,这表明有资金持续流入。

  明年或有反弹但难见反转

  混沌天成期货研究所所长叶燕武表示,明年市场分化会有所加剧。“宏观经济与货币政策上,美国经济复苏,货币政策正常化,明年加息步伐不能低估;欧洲和日本四季度以来各项经济指标趋好,进一步量宽概率降低,全球流动性明年整体收缩,对杠杆和债务较高的新兴国家会形成压力,这也包括中国。”

  叶燕武说,在大宗商品环节,目前全球还没有一个区域或大的经济体能弥补中国需求下降。明年商品会延续2011年开始的熊市,但边际变化会放缓,现在很多工业品已经打穿成本,倒逼去产能后,在熊市中会表现相对的强弱。具体来看,化工品明年还是相对偏弱;有些去产能比较快的品种比如玻璃,价格会偏强;农产品主要看天气,白糖、玉米等国内价格偏高的品种会有内外价差回归过程。

  澳大利亚最大投行麦格理银行近期发布2016年市场展望报告,对即将到来的2016年做出悲观预测。该行称,2016年全球经济将继续找不到引擎,贸易萎靡,美元短缺,市场波动,贸易商、大宗商品生产商将异常艰难。

  中大期货副总经理景川也表示,明年上半年之前商品整体环境都不会太好,中国供给侧改革和美元冲高后的回落,可能会带动阶段性反弹,去库存效果会逐渐显现,有些商品可能会在底部成本附近反复震荡,下跌空间未必还有很大。现在谈反转还为时过早,真正牛市是重建库存,目前尚不具备条件。

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